Цивилизация
Крупнейший акционер ГМК «Норильский никель» — компания «Интеррос», принадлежащая Владимиру Потанину, предлагает погасить акции «Норникеля», которые будут приобретены в ходе очередного buyback. «Мы считаем, что выкупленные акции следует погасить», — приводит «Интерфакс» слова главы совета директоров ГМК Андрея Бугрова. Вопрос о выкупе акций и ADR включен в повестку дня заседания совета директоров «Норникеля», которое состоится 15 августа. По словам Бугрова, представители «Интерроса» в совете «Норникеля» «будут голосовать за создание всех необходимых условий для реализации миноритарными акционерами и держателями ADR их права на участие в buyback».
Выкуп будет производиться по цене, определенной с учетом предыдущего предложения в адрес «Русала» (владеет 25% плюс одна акция «Норникеля») Олега Дерипаски. В феврале «Норникель» предлагал компании Дерипаски продать 20% за 12,8 млрд (цена за акцию составляла $335,7, за ADR — $33,6 ). Это предложение было на 40% выше рынка, но «Русал» отказался.
Сегодня цена в $335,7 за акцию выше рынка примерно на 47% (акции «Норникеля» на ММВБ в пятницу выросли на 4%, цена за штуку составила 6723 рубля).
Это не первый buyback акций ГМК с рынка. Ранее «дочка» «Норникеля» Corbiere Holdings выкупила 6,85% акций компании за $3,29 млрд, а в среду было объявлено, что завершен и второй этап buyback: ГМК приобрела 2,38% своих акций за $1,2 млрд. «Погашение акций, приобретенных в ходе очередного выкупа, приведет к сокращению общего числа акций и соответственно увеличит доли акционеров, в первую очередь «Интерроса», — объясняет аналитик Банка Москвы Юрий Волов. Акционер обязан объявить оферту, если его доля становится больше 30%, 50% или 75% в результате приобретения акций. Увеличение доли за счет сокращения общего количества ценных бумаг – легальный способ избежать оферты. По словам Волова, таким образом «Интеррос» сможет беспрепятственно продолжать наращивать свою долю в «Норникеле», усиливая свои позиции в компании. Кроме того, на оферту у «Интерроса» могло не хватить денег:
при объявлении оферты после 30% оферент обязан заручиться банковскими гарантиями, демонстрируя, что способен приобрести остальные 70%. «В случае с «Норникелем» это $36 млрд. Для «Интерроса» получить банковские гарантии на такую сумму нереально», — говорит аналитик БКС Олег Петропавловский.
«Русал» будет выступать против погашения акций, полагают эксперты. В компании от комментариев отказались, но ранее директор по стратегии и корпоративному развитию ОК «Русал», член совета директоров «Норникеля» Максим Соков заявлял, что buyback выгоден исключительно «Интерросу». «В ситуации падения фондовых рынков он пытается закрыть свои margin calls через продажу акций на баланс «Норильского никеля» по цене, значительно превышающей стоимость, по которой компании, аффилированные с «Интерросом», приобрели эти акции у ГМК в начале этого года», — сказал Соков. По оценке «Русала», в случае осуществления buyback «Норникель» потерпит убыток от разницы в цене покупки и продажи «Интерросом» акций в размере $1 млрд. «В этой ситуации «Русал» будет вынужден прибегнуть к использованию всех возможных вариантов защиты своих прав против компании «Интеррос» и менеджмента ГМК «Норильский никель», — заявил Соков, — включая уголовные».
«Русал» конфликтует с «Интерросом» по поводу «Норникеля» уже три года, с момента вхождения компании Дерипаски в состав акционеров ГМК. В 2008 году Олег Дерипаска приобрел 25% плюс 1 акцию «Норникеля» у бизнесмена Михаила Прохорова. Для Дерипаски это была стратегическая инвестиция: бизнесмен планировал объединить «Русал» и «Норникель» под своим контролем. Но Потанин выступил против, его поддержал менеджмент ГМК. В процессе конфликта Дерипаске было сделано два предложения о продаже его пакета – сначала за $9 млрд, затем за $12,8 млрд. От обоих предложений бизнесмен отказался: по его оценке, четверть «Ноникеля» стоит $20 млрд. «Русал» пытался не допустить и два прошлых выкупа акций «Норникеля» с рынка, но потерпел неудачу, так как на стороне «Интерроса» был менеджмент ГМК (владеет 9,2% акций) и нидерландский сырьевой трейдер Trafigura, которому принадлежит 8,05% «Норникеля».
Сколько собственных акций «Норникель» планирует выкупить в ходе следующего buyback, пока не сообщается. Скорее всего, это будет несколько процентов, как и в прошлые выкупы (всего free float «Норникеля» составляет 23%), предполагает Волов.
«Выкуплено с рынка и погашено будет 4–5% «Норникеля», — полагает Петропавловский. — Таким образом, после увеличения долей акционеров «Интеррос», менеджмент и Trafigura будут контролировать более 50% ГМК».
В такой ситуации, по словам аналитика, борьба для «Русала» становится бессмысленной. Но Олег Дерипаска по-прежнему не станет продавать свой пакет, считает Петропавловский: «Сокращение числа акций приведет к увеличению капитализации компании». Юрий Волов, напротив, полагает, что «Интеррос» может повторить свое февральское предложение, и на этот раз Дерипаска не откажется: из-за ухудшающейся конъюнктуры рынка цена в $12,8 млрд за 20% акций «Норникеля» уже выглядит гораздо более комфортной.
