Размер шрифта
Маленький текст
Средний текст
Большой текст

Финансы

Деревянный устоял? ЦБ опустит рубль в сентябре

Центробанк РФ снизил ставку на очередные 25 базисных пунктов

Для российской валюты закончился день X. Центробанк объявил свое решение по ключевой ставке — она снижена еще на 25 базисных пунктов. До 7,25% годовых. Этой датой участники рынка пугали друг друга. Но рубль устоял. Впрочем, риски обвала, безусловно, сохраняются. «Газета.Ru» следила за эманациями Банка России в режиме онлайн. Следующая критическая дата для нацвалюты — сентябрь.

Итак, новая мега - дата, от которой пойдет рябь по всем рынкам, — это 31 июля, когда будет заседать ФРС США.
Ждем.

До новых встреч. Спасибо, что были с нами.

По мнению Покатовича, сегодняшняя осторожность ЦБ могла определяться желанием получить информацию о векторе движения ставок в крупнейшей экономике мира — США. «Мы не можем исключать того, что в следующую среду Федрезерв может пойти на «монетарный сюрприз» и снизить ставку превентивно на 50 б.п., что станет сигналом для всех остальных Центробанков, включая российский, к более агрессивным смягчениям своих монетарных политик», — заключает эксперт.

«Несмотря на сегодняшнюю планомерность действий ЦБ РФ, мы сохраняем наш прогноз ключевой ставки на конец 2019 года в диапазоне 6,75-7%, а также ожидаем ослабления рублевого курса во втором полугодии», — комментирует Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер».

Внутренние инфляционные риски связаны с бюджетом и возможным расходованием в 2020 году Фонда национального благосостояния на инвестпроекты, отмечает Петроневич.

Инфляционные риски сейчас снизились со стороны внешних факторов и повысились – со стороны внутренних, отмечает Максим Петроневич, старший экономист банка «Открытие». Пересмотр в июне-июле траектории снижения учетных ставок со стороны ФРС и ЕС, снижение на этом фоне учетных ставок Центральными банками развивающихся стран, позволяет снижать ключевую ставку Банку России, не опасаясь оттока капитала из России в другие страны.

«Проценты же по кредитам снизятся в последнюю очередь, и только после того, как это сделает крупнейший госбанк. Не удивительно, впрочем, в этом и заключается часть банковской прибыли», — заключает Френкель.

При этом нет никаких сомнений, что в первую очередь о снижения ставки пострадает процент по вкладам. Уже сейчас ряд коммерческих банков делают это, отмечает Катя Френкель, руководитель аналитического департамента компании «ФинИст».

А вот евро, хотя и может опуститься в район 67-68 рублей до конца лета, вряд ли останется на подобных уровнях надолго: так как курс евро может уже начать укрепляться к доллару, ближе к концу осени или к зиме, считает Пушкарев. Возможные подъёмы по курсу Евро/Рубль будут ограничены отметкой в 71,5 руб за 1 евро.

«Если исходить из чистой логики и адеквата, доллар медленно продолжит слабеть в течение осени. Американская валюта продолжит слабеть на мировых рынках - и параллельно у нас, до целей ниже 60 рублей за доллар к концу года», — уверен Пушкарев.

Доходность ОФЗ в результате решений ЦБ заметно не опустится, даже после ещё 2-3 возможных снижений ставки, добавляет эксперт. Но на премию меньше 7% западные инвесторы за вложения в российский госдолг вряд ли согласятся.

Для западных инвесторов остается привлекательным нынешняя доходность 10-летних ОФЗ в 7,3% годовых, отмечает эксперт. «А на такие детали как стагнирующее состояние нашей экономики инвесторы внимания не обращают: из их высокого купонного дохода наши проблемы никто не вычтет, выплаты инвесторам по долгу никак не зависят от величины так и не выросшего у нас толком ВВП», — иронизирует Пушкарев.

Все ведущие центробанки мира склоняются к сверхмягкой политике, с 31 июля той же дорогой отправляется и Федрезерв США, а, значит, постепенно упадёт ещё ниже доходность и для держателей казначейских облигаций США. Накопления в долговых бумагах Германии или Франции вообще дают отрицательный доход: инвестор как бы доплачивает за «парковку денег». В этих условиях ещё больше денег потечёт на развивающиеся рынки, и особенно в Россию, прогнозирует Пушкарев.

Понизить в России ставку ЦБ не когда-нибудь потом, а именно за 5 дней до того, как ставки срежут и в Америке — момент, выбранный идеально и шаг весьма расчётливый, даже тонкий. Тем более, при фактически остановившейся к лету инфляции, одобряет действие регулятора Пётр Пушкарёв, шеф-аналитик ГК ТелеТрейд.

Регулятор, вероятно, продолжит снижать ставку с шагом в четверть процента, так снижение инфляции продолжится, что в свою очередь было вызвано слабым экономическим ростом, считает Иван Капустянский, ведущий аналитик Forex Optimum.

После этого решения ЦБ, считает Николаев, привлекательность отечественных долговых бумаг будет сохранена, а нерезиденты продолжат брать кредиты под низкую ставку и вкладывать в ОФЗ.

Учитывая достаточно вялые показатели по европейской промышленности, можно ожидать от ЕЦБ не только дальнейшего снижения процентных ставок, но и возврата к политике количественного смягчения. В США также обеспокоены возможными последствиями торговых конфликтов со всем миром, так что ФРС вероятнее всего последует примеру европейцев, добавляет эксперт.

Снижение ключевой ставки не должно как-то значительно отразиться на стоимости рубля. Дело в том, что все основные центробанки также объявили о желании начать стимулирование экономики в самое ближайшее время, отмечает Геннадий Николаев, эксперт Академии управления финансами и инвестициями.

«Мы ожидаем дальнейшего снижения ставки на заседании в сентябре на 0,25 % при условии позитивной динамики экономики и отсутствии геополитических стрессовых сценариев», — говорит эксперт.

По реакции рынка видно, что данное снижение было заложено как в курс рубля, так и в ставку доходностей инструментов с фиксированной доходностью, считает Алексей Уразаев, персональный брокер «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».

Если сейчас ничего не делать, то пострадают и граждане и экономика. ВВП может обвалиться сразу на 3%, экономика уйдет в рецессию и потом в России разразится полномасштабный кризис, говорил министр.

Правда, через год в России лопнет пузырь, надувающийся сейчас на рынке потребительского кредитования, заявлял ранее министр экономического развития Максим Орешкин.

Но что будет в конце года, если экономика все равно не растет, и даже замедляется, сейчас не скажет никто.

Он прогнозировал курс доллара в районе 69 рублей. Правда, прогноз касался конца года, а не июля.

Российская валюта обвалится после снижения ключевой ставки ЦБ, заявлял ранее валютный стратег Bank Polski Ярослав Косатый.

Рубль практически не отреагировал на изменение ключевой ставки. В первые минуты после объявления решения курс доллара к рублю снижался на 0,17% к уровню закрытия предыдущих торгов, до 63,13 руб., курс евро — на 0,23%, до 70,28 руб.

При этом ранее директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин в интервью Bloomberg отметил, что для снижения на 50 б.п. нужны очень веские аргументы.

В качестве предпосылок к смягчению денежно-кредитной политики они называли слабую экономическую активность, замедление инфляции и розничного кредитования.

Решение ЦБ в основном соответствует ожиданиям экономистов. Ранее Bloomberg представил консенсус-прогноз, в котором говорилось, что аналитики ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Весомых аргументов регулятор не видит, но не видно и внятного экономического роста. И стимулирующего значения дешевых кредитов для бизнеса тоже не просматривается. Впрочем, ЦБ, как известно, за рост ВВП не в ответе.

Но директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алексей Заботкин позднее в интервью Bloomberg отметил, что для снижения на 50 б.п. нужны очень веские аргументы.

Глава регулятора дала рынку очень мягкий сигнал: она допустила как минимальное смягчение на 25 б.п., так и резкое, сразу на 50 б.п.

О возможности второго подряд снижения ставки в этом году на опорном заседании в июне заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 6 сентября 2019 года.

«Темпы роста российской экономики с начала года складываются ниже ожиданий Банка России. Это связано со слабой динамикой инвестиционной активности, а также значительным снижением годовых темпов роста экспорта, в том числе на фоне ослабления внешнего спроса», — считает ЦБ.

Риск обвала курса рубля сохраняется. Рублю не на что опереться. Это признает и ЦБ.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция теперь вернется к 4% в начале 2020 года.

Рубль в первые минуты не отреагировал на изменение ставки.

В июне - июле ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться. Инфляционные ожидания населения существенно не изменились, оставаясь на повышенном уровне, добавил регулятор.

«При этом большинство показателей месячной инфляции, отражающих наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи 4% в годовом выражении», — считает ЦБ.

Годовой темп прироста потребительских цен в июне снизился до 4,7% (с 5,1% в мае 2019 года) и, по оценке на 22 июля, составил около 4,6%. Годовая базовая инфляция по итогам июня снизилась впервые с марта 2018 года и составила 4,6%. Месячный темп прироста потребительских цен с исключением сезонности замедлился до 0,1% в июне после 0,3–0,4% в феврале — мае, отметил ЦБ.

Обоснование для снижения ставки: продолжается замедление инфляции.

Более того, Банк России сообщил, что допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.

Итак, ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,25% годовых.

«Думаю, ЦБ снизит ставку всего на 0,25%, чтобы оценить возможные последствия. Если это не приведет к разгону инфляции, то в ближайшие месяцы стоит ожидать очередного смягчения ДКП», — говорит Геннадий Николаев, эксперт Академии управления финансами и инвестициями.

В таких условиях снижение ставки ЦБ до 7% не кажется излишне агрессивным решением, отмечают эксперты.

С другой стороны, эксперты полагают, что мир фактически входит в фазу валютных противостояний и цикла монетарных стимулов от мировых ЦБ.

С одной стороны, снижение ставки на 25 б.п. продемонстрирует рынку «плавность» действий регулятора в условиях сегодняшнего повышенного уровня рыночной волатильности.

«Мы оцениваем вероятность реализации шага снижения ключевой ставки как на 25 б.п., так и на 50 б.п.,одинаково», — говорит Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер».

Но для рубля радикальное снижение обернется трагедией. Наша нацвалюта держится из последних сил. А локальное снижение, например, евро к рублю больше отражает внешние факторы, чем ситуацию в отечественной экономике.

Но звучат мнения о снижении сразу на 50 пунктов. Тогда это будет сюрприз и радость для тех, кто агитирует за дешевые кредиты для бизнеса.

Вопрос лишь в том, насколько ЦБ снизит ставку, считают эксперты. Большинство из них прогнозируют снижение на очередные 25 базисных пунктов.

«При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года», — сообщал регулятор в июне.

В дальнейшем, по прогнозу Банка России, годовая инфляция будет находиться вблизи планового ориентира в 4%.

ЦБ традиционно обосновал снижение ставки замедлением годовой инфляции. Краткосрочные проинфляционные риски снизились. В итоге ЦБ снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,7–5,2 до 4,2–4,7%.

Совет директоров ЦБ на предыдущем заседании 14 июня 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,50% годовых.

Решение о размере ключевой ставки Центробанк, как ожидается, объявит в 13.30. На каком фоне проходит это событие посмотрим в режиме онлайн.