Китайский кризис по американскому сценарию: 2007-й ничему не научил Пекин

S&P заявило о неотвратимости дефолта «китайского Lehman Brothers»

Слушать
Остановить
Рейтинговое агентство Fitch усилило опасения инвесторов в том, что дефолт одного из крупнейших китайских девелоперов — компании Evergrande — несет в себе «системные риски» для финансовой стабильности Пекина. На фоне волны дефолтов китайских компаний по долговым обязательствам, захлестнувшей рынок в первом полугодии 2021-го, нынешнее состояние Evergrande, пассивы которой примерно равны 2% китайского ВВП, уже сравнивают с банкротством американского инвестбанка Lehman Brothers. Именно оно стало отправной точкой «Великой рецессии» 2008-го.

В августе появились новости о возможном дефолте второй самой крупной группы компаний застройщиков в Китае — Evergrande Group. Сама компания их опровергла, но уже спустя несколько дней опубликовала довольно плохой отчет о финансовом состоянии, где в частности подчеркивалась проблема с ликвидностью. Но на днях уже сама Evergrande предупредила о риске кросс-дефолта — вчера об этом написало Reuters. В результате индекс Shanghai Composite снизился на 1,42% (в среду снижение индекса продолжилось), а субиндекс финансового сектора упал на 2,93%.

Опасения рынка подтвердило и агентство Fitch, предупредившее о «системном риске» дефолта компании. Fitch также подчеркивают, что правительство Китая не допустит ситуации резкого повышения цен на жилье, кредитные и ипотечные продукты, но порог, при котором оно полноценно вмешается в ситуацию — очень высокий.

Сценарий, при котором дефолт застройщика повлияет на весь рынок недвижимости Китая и будет иметь более масштабные макроэкономические последствия, в Fitch назвали маловероятным. Но стоит отметить, что

при реализации этого «маловероятного» сценария, под удар попадут более 250 банков и небанковских компаний, которым Evergreen должна более $300 млрд (точную оценку задолженности не может привести даже правительство Китая), а так же более 200 тысяч штатных сотрудников и почти 4 млн человек, которых Evergrande нанимает на проектную работу. Причем «дочки» компании уже допустили дефолт на $145 млн.

Гораздо более пессимистичные оценки приводит международное агентство S&P, понизившее рейтинг застройщика и его дочерних компаний с «ССС» до «СС», назвав ее дефолт «неизбежным».

«Мы понизили рейтинг Evergrande, поскольку ликвидность компании кажется истощенной. Таким образом, мы считаем, что риск неплатежей чрезвычайно высок и в конечном итоге может привести к реструктуризации долга, а это означает, что сценарий дефолта практически неизбежен», — указано в пресс-релизе S&P (цитата по РИА Новости).

Напомним, что за первое полугодие 2021-го объем дефолтов китайских компаний по долговым обязательствам составил почти $10 млрд — самая большая цифра за всю историю.

Возможно, именно поэтому вероятный дефолт Evergrande сравнивают с Lehman Brothers. Ведь мировой финансовый кризис начался с ипотечного кризиса в США в 2007-м, после чего падение одного из крупнейших банков страны раскрутило маховик «Великой рецессии». На этих опасениях, как пишет Finanz, рынок юаня затрясло: 15 сентября ставки валютных свопов юань-доллар, которые показывают стоимость фондирования в валюте Поднебесной, выросли до предельного значения почти за четыре года.

Слишком большой, чтобы рухнуть

В беседе с «Газетой.Ru» аналитик «Фридом Финанс» Евгений Миронюк все же счел дефолт China Evergrande Group крайне маловероятным, подчеркнув, что в современной экономике столь крупные системообразующие для отрасли компании банкротятся крайне редко — при возникновении серьезных финансовых трудностей они поглощаются конкурентами или получают государственную поддержку.

Но даже если Evergrande удастся каким-то образом спасти, Миронюк считает, что последствия вся отрасль в Китае может столкнуться с ужесточением регулирования со стороны властей. Впоследствии это, безусловно, приведет к снижению капитализации публичных строительных компаний.

Собеседник «Газеты.Ru» допускает, что это может отразиться и на национальной экономике в целом — задержка сроков исполнения контрактов Evergrande снизит финансирование отрасли и темпы ввода в эксплуатацию инфраструктурных объектов. Это все в конечном счете привнесет свой вклад в замедление роста экономики страны.

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Антон Куликов тоже согласился с мнением экспертов Fitch. По оценке аналитика, распродажа активов сможет принести от $200 млрд, которыми можно будет закрыть большую часть задолженности Evergande. По самым пессимистичным прогнозам Куликова, может произойти удешевление стоимости строящегося жилья.

Как объяснил аналитик, дефолт Evergrande Group не окажет существенное негативное влияние на банковский сектор Китая, потому что большинство кредитов обеспечены, а внутренний и внешний облигационный долг не является критическим в общей объеме.

Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев сказал, что для правительства КНР крайне важно провести реструктуризацию долгов этой компании. В противном случае это приведет к подрыву авторитета экономического блока руководства страны.

«Иначе получится, что финансовые власти страны не знают, какие объемы «мусорных» бумаг накапливаются у таких эмитентов как China Evergrande Group», — объяснил Деев.

Как отметил эксперт, в китайской банковской системе довольно велика доля теневого сектора, и вряд ли Народному Банку КНР известен реальный объем «плохих долгов». По этой причине он считает, что китайские власти должны быть заинтересованы в том, чтобы эта ситуация была разрешена наиболее тихим и безболезненным путем.

«Если этого не удастся сделать, то тогда девелопер может быть «назначен» новым Lehman Brothers — уж очень схема накопления долгов похожа»,

— сказал Деев «Газете.Ru».

Худшим сценарием он назвал общее падение финансовых рынков на фоне ухудшения экономики КНР. Это, по мнению собеседника «Газеты.Ru»,

повлечет за собой запуск глобального финансово-экономического кризиса, в котором развивающиеся рынки быстро ослабеют на фоне массового оттока западных капиталов. Следом — девальвация национальных валют, инфляция и гиперинфляция.

«Не зря так много говорится сейчас о неотвратимости мирового кризиса — проблема только в том, кого назвать ответственным за него», — подытожил аналитик.